2015年10月31日 星期六

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Economic  1  2  3          
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自我設計主角形象之 ----- 電影介紹:
From Beijing With Love 1994 (1:06:02) ,  愛國 ,   SEE 7/10/2015
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A Better Tomorrow (1986)    pt. 1    pt. 2 (19:44) ,  SEE 7/10/2015
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Sat 31/10/2015
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31/10/2015 12:59 15:06 愛在當下 Cloud Live SEE

2015年10月30日 星期五

Fri 30/10/2015 (40) 抵押品價值的侵蝕會對經濟活動產生抑制效果

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Fri 30/10/2015
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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:30/10/2015 8:07 ((0:44-1:59) 
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 回憶:17/10/2015「神經傳導物質」
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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:30/10/2015 8:56 (2:23-2:49)
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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:30/10/2015 8:57 (0:01-1:03) (1:52-2:07)
回憶涉及民生經濟的政治:28/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=os3lnxRtJws
回憶涉及民生經濟的政治:http://blog.xuite.net/heart728/blog/330508914
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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:30/10/2015 9:06 (0:00-0:16)
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總結:昨晚,綠衣蕭邦說的話




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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:30/10/2015 8:57 (0:01-1:03) (1:52-2:07)
回憶涉及民生經濟的政治:28/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=os3lnxRtJws
回憶涉及民生經濟的政治:http://blog.xuite.net/heart728/blog/330508914

如果,早前,聽我蕭邦説,銀行對投機性不動產的放款幅度受到嚴格限制
現在,便不會 有人 有人 堅決 (不在中国买房)
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放款與經濟活動 之間的關連並不單純(事實上,這是貨幣學派只重視貨幣供給而忽略信用的最合理解釋)。主要的困難在於:信用未必涉及產品與勞務的實質生產或消費;它可以被使用在純粹的金融目的。為了討論方便起見,我們可以將經濟區分為「實質的經濟」與「金融的經濟」。經濟活動發生在「實質的經濟」上,信用的延伸與清償則發生在「金融的經濟」上,放款行為與抵押品價值之間的反射互動可能與「實質的經濟」及「金融的經濟」有關連,或者它僅與「金融的經濟」有關連。我們的討論將著重於前者。

經濟強勢通常能夠提昇資產價值與未來的所得,而這些是決定其信用度的因素。在信用擴張反射過程的早期階段,其所涉及的信用額度相當小,所以它對抵押品價值的影響是可以忽略的。這便是初期的擴張速度甚為緩慢的理由,而信用的基礎在初期也相當完善。但是,當負債金額逐漸累積,總放款大幅增加,而抵押品會變得非常仰賴新放款的刺激效果,這個過程會繼續發展,直到總信用的增加速度無法繼續刺激經濟為止。這時候,抵押品會變得非常仰賴新放款的刺激效果,而新放款未能加速時,抵押品的價值便開始滑落。抵押品價值的侵蝕會對經濟活動產生抑制效果,這又會回過頭增強抵押品價值的損失。既然抵押品在這時候已經充分被運用了,其價值的下滑可能導致放款的清算,而這又會造成抵押品價值的進一步下跌。這便是繁榮與崩解過程的典型剖析。

在繁榮的起始階段,信用量與抵押品價值均處於低盪狀態;而在崩解期間,它們都處於最高狀態,這便是繁榮與崩解之間不具對稱性的理由。但尚有另一項影響因素。放款的清算需要花費時間;完成的速度愈快,對抵押品價值的影響愈大。在崩解期間,放款與抵押品之間的反射互動將壓縮在極短暫的時間架構內,而其結果會是災難式的。相對於先前的繁榮來說,累積部位突然地清算,將使崩解呈現不同的形態。

繁榮/崩解的事件序列是反射的特殊變形。只要價值與評價行為之間產生雙向的關連,繁榮便會出現。在股票市場中,被評價的是淨值:在銀行業務中,被評價的是抵押品。繁榮的出現有可能  –––  雖然其可能性不高  –––  不涉及信用擴張。我們在股票市場中所討論的兩個例子  –––  企業聯合熱潮與不動產投資信託  –––  在理論上雖然能在不用股票做為抵押品之下開啟,在實務上卻涉及許多信用。在不涉及信用的情況下,反轉將會是比較漸進的過程。收斂與擴張之間並沒有影像效果,其理由在前文中已經述及  –––  相對於趨勢的初期,在反轉期間,評價的反射要素更為強烈  –––  但在崩解期間的壓縮效果卻消失了,儘管它是崩解期間的特徵之一。

繁榮/崩解型態及其解釋都可能過於明顯而無法引人入勝。令人訝異的是:放款與抵押品之間的反射關連卻未受到普遍的認識。有關經濟循環的文獻汗牛充棟,但我不曾見過此處所討論的這一種反射關係。另外,教科書中普遍討論的經濟循環,與我在此處所討論的信用循環,兩者的期間有很大的不同:我的信用循環是大循環中的短期震盪。有人知道一個大型的循環,即一般所指的 Kondratieff 循環,但它未曾被「科學地」解釋過。

有關我的繁榮/崩解理論,重點在於沒有任何事物是不可避免的。就典型繁榮/崩解事件序列來說,它最初具有自我強化的本質,最後則會呈現自我破壞的現象,但在任何時間上,它都可能會停止或轉向。
目前,有人擔心我們又接近另一次經濟衰退,但是一般人都認為我們只是在處理另一次經濟衰退而已,這和以往一樣;而我們正處於一個大型循環下降期的事實,通常都被忽略了。我認為,第二次世界大戰結束以來,當所有的經濟衰退發生,信用均仍處於擴張狀態;而我們目前將會或不會面臨的經濟衰退發生時,則實質經濟的借款能力將正在萎縮。這將是近代史上罕有的情況。

雖然繁榮已經明顯失去衝力,崩解卻未出現。

崩解可能是突發的,尤其是抵押品的清算會造成信用的突然萎縮,情況則更是如此。由於結果相當悲慘,因此有各種努力企圖加以避免。中央銀行的制度也持續地演進,藉以預防信用出現突然而災難式的萎縮。既然恐慌一旦發生便難以收拾,因此在擴張期,預防是最佳的手段。這便是為什麼中央銀行所扮演的角色會逐漸擴張,甚至包括了貨幣供給的管制。這也就是為什麼有組織的金融市場需要管制抵押品與信用之間的比率。http://blog.xuite.net/pong2/2/11486722 

另一個蘊釀中的問題即將浮現。這是有關瀕臨破產金融機構的處理問題。傳統上,主管當局通常會安排一個更大型、更穩健的機構購併失敗者。在該產業處於嚴格管制的情況下,強迫式的購併不失為簡單的解決方法,因為失敗的案例少,規模也不大,而且購併者的財務狀況極佳。失敗的銀行仍握有價值非凡的經營權,它能以公開叫賣出售給最高的出價者,而且不危害產業結構。但是,當信用擴張與自由化的程序逐漸推進,利用購併方式解決問題的過程愈來愈頻繁、愈來愈令人不滿意了。經營權愈來愈沒有價值,購併者也更沒有能力承擔財務調度能力的稀釋。產業結構愈集中,其體質似乎愈健全。比方說,當年,英國的結算銀行在吸收存款方面從來不曾遭遇到困難。雖然 Midland Bank 也身為結算銀行之一,且其體質較美國任何殘存銀行都要來得差。但是,產業結構愈集中,災難式虧損的危險性愈大。如果英國的結算銀行不能從低度開發國家的放款中回收利息,我們真不知道英國將如何處理這個問題?就國內而言,Bank of America 被鼓勵購併 First of Seattle,但在必要的情況下,誰能夠購併 Bank of America 呢?(註:在1986年12月,出現了令人非常訝異的事,First Interstate 積極設法購併 Bank of America,Chemical Bank 正在買進 Texas Commerce Bank,Republic Bank 則接收了德州體質最弱的銀行 Interfirst,這是為了阻止外州的競爭者在德州立足。)我們已經看見第一個案例,大陸銀行便無法找到買主。情況可能發展到某一個程度,使得國內幾家規模最大的銀行淪為公共財。這種現象曾經發生在別的國家。

以購併方式解決體質孱弱的機構,在儲貸業中最為人們所詬病。如同我們所見到的,在利率創高的1980年到1982年間,該產業出現許多週轉不靈的機構。主管當局設計了傑出的方案,將體質欠佳的機構出售給有冒險精神的企業家,他們因感激能享有吸收經聯邦政府保險之存款的特權而買進,我們也看到這些企業家如美國財務公司,如何濫用特權。目前,管制者已經禁止這種放縱的擴張,許多過度的現象也逐漸浮出檯面。唯有利率下降才能使我們免於財務週轉不靈的大崩潰。
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= OIL

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2015年10月25日 星期日

Mon 26/10/2015 (39) 五中全會 & 不涉及民生經濟的政治狗判罰事件

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Mon 26/10/2015
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中共十八屆五中全會今日在北京一連四日召開,主要議題是審議制定第十三個五年規劃,並在今年年底前出台「十三五」規劃綱要,分析認為,要實現 2020 年 GDP 比 2010 年增加一倍的目標,年均增速維持在 6.6% 已經足夠。 

今日起一連四日舉行的中共十八屆五中全會,主要議題是審議制定第十三個五年規劃,由於中央已確定在 2020 年、即十三五規劃末期,中國將全面建成小康社會的目標,就要看路線圖如何繪製。 

早在今年五月底,國家主席習近平已首次闡述「十三五」規劃總體框架,提出包括保持經濟增長,轉變經濟發展方式,調整優化產業結構等十個任務目標,並首次將加強生態文明建設首度寫入五年規劃,而實現環境控制目標,就要在一定程度上犧牲高污染企業的 GDP ,因此「十三五」期間的 GDP 增速,有望低於「十二五」規劃時期的 GDP 增速。 

總理李克強上周五在中央黨校講課時,談及內地上季 GDP 增速「跌破七」,李克強指出中國經濟的成績來之不易,困難不可低估,從來無談過要死守某個點,目前中國經濟仍在合理區間。 

外界普遍認為中國經濟已步入新常態,國內生產總值增速的目標有望降低,要實現 2020 年 GDP 比 2010 年增加一倍的目標,年均增速維持在 6.6% 已經可以。 

另外,人事問題雖非本次全會的重點,但仍然會受到各界關注,初步統計,由四年前的十八大以來,已有一百多名省部級或以上官員,以及軍級以上幹部因涉嫌違紀違法被查,原中央統戰部長令計劃等多名中央委員被開除黨籍,有待召開中央委員會全體會議時追認。

五中全會   第十八屆五中全會 在北京召開,會議制定和草擬「十三五」規劃,人民日報公布其中十個目標。  十個目標 包括
1 保持經濟持續增長;
2 轉變經濟發展模式,
3 由依靠投資、出口轉向以消費帶動,
4 由物質資源消耗轉向科技進步、創新;
5 調整優化產業結構;
6 推動創新驅動發展;
7 加快農業現代化步伐;
8 改革體制機制,釋放市場活力;
9 協調綠色發展;加強生態文明建設;
10 保障和改善民生、以及推進扶貧開發。  

五中全會開會的地方北京京西賓館是屬於解放軍總參謀部所在地,只接待中共政要及軍委,是北京保安最嚴密的地方之一,會議由星期一起一連四日召開

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Tue 27/10/2015
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註:聲稱愛國 谋高薪升職 的低等華人中國狗,永恆提不出正確的經濟主張,永恆提出這類政治主張
27/10/2015 8:40 News 1  2  3  4  
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27/10/2015 9:01  耀邦再寫了下文
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但是,[貨幣政策] 你們絕對不能再有錯

必須不是高利率

例: 亞洲金融風暴期間 ----- 南韓的危機是起源於外國擔心南韓廠商的還款能力,因而拒絕展延短期貸款。也就是說,破產 ––– 債不履行 ––– 乃是整個討論的核心。只可惜在 IMF 的模型中 ––– 一 如二十年前大多數總經濟學教科書中 ––– 並不包括破產在內。討論貨幣政策或金融問題而不談破產,就好像演《哈姆雷特》卻不見這位丹麥王子上場。故此,總體經濟的分析核心,應該是提高利率對於債務不履行的機會有何影響,而一旦債務不履行,債權人又能拿回多少錢?

東亞許多廠商都大量借款,像財務槓桿過高就常被視為是南韓公司的弱點之一,IMF 對此也相當了解。負債比率高的公司對利率變動特別敏感,尤其 IMF 所敦促採行的超高利率更令人感到難以負荷。高度舉債的公司在利率水準過高時,會很快走向破產;就算僥倖存活下來,因為要支付高額利息,公司淨值也會很快耗竭

結果:高利率使陷於困境的廠商增加,也使銀行壞帳上升,經營更為困難。原先緊縮政策導致總需求減少,已經使經濟趨於衰退,這時再加上企業與金融部門雙雙不支,自然更加速衰退的步伐。IMF 設計出來的政策具備雙重緊縮效果,能同時緊縮總需求與總供給
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各國應強調 總體經濟穩定 的重要

各國不單應注重消除進口障礙,更重要的是 ––– 還應以促進出口為重點

各國應先協助出口產業創造新的就業機會

各國不應強調民營化,應強調由中央與地方政府參與協助設立高效率企業

各國應以產業政策引導經濟未來方向為核心任務

各國應先行將知識與技術提升至開發國家的水準

各國應著力相關教育與投資政策的設計

各國應重視所得分配不均,因為社會向心力營造有利投資與成長的必要條件

各國不應強調政府角色儘量縮小,政府應協助塑造並指導市場
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唯有 創造有利的投資環境,才能有成功的經濟成長

各級政府必須共同行動,否則就算中央政策再好,也可能因地方政策不佳而遭抵消

任何層級的政府都可能有妨礙新企業創設的法規:

例:缺乏可用土地造成的影響,不下於缺乏資本

例:如果地方政府對廠商太過剝削,可能導致投資意願低落,使民營化無法施行

例:由這種狀況而言,中央與地方權限劃分的問題不容迴避

例:在權力結構的設計上,必須讓各級政府提供的激勵措施能相互協調,而這項目的並不易達成

例:防止地方政府濫權的政策,本身就可能成為濫權的淵藪,讓中央權限過大,剝奪地方政府在企業成長策略上發揮創意的空間例:太強化對地方當局控制的做法,可能會使這些地區性的生機遭到扼殺

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 不能貪污盛行、不能貧富太懸殊

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 不能貪污盛行、不能貧富太懸殊,然後,六四殺城,監視廹害示威者

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 以上迫害做法 = 破壞良好的投資環境

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 政治與社會的穩定(例:文明、公平、廉潔不貪污、貧富差距不太大)

例:逃課稅,方法:如果不在六+天內繳稅,就沒收財產,將這被沒收財產的企業再民營化

例:逃稅,因為人民在不滿意福利被不斷削減。方法:欠稅的人必須繳稅,欠銀行錢的人必須還錢,尤其如果欠的是公營銀行的錢 ----- 這樣做同樣可能造成企業收歸國有,從而有機會 ----- 進行民營化

例:設立智庫、創造公共對話的空間、支持獨立的媒體,國民教育 - 教育新生代學習民主機制如何運作
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資本流動自由化往往是徒冒風險而沒有收穫。   (例:按照心理學推理,按照誘因推理,按照歷史慣例,一國處於景氣衰退階段而極需資金時,資金偏偏會流出,而等景氣熱絡時資金又會流入,加重通貨膨脹的壓力。另一方面,就在需要外界資金時,銀行偏偏會要求收回放款) 

將資本管制轉換為出境稅(exit tax)的形式,這是考量資本快速流進或流出容易造成整體經濟的動盪,產生經濟學中所謂的「重大外部性」(large externalities),使得和這些資本流動無關的人也身受其害,故此,政府有權力,甚至有義務採行一些因應對策,   租稅等以市場機制為基礎的干預方式,要比直接管制的副作用小,而且效果也比較顯著,   由於稅率可逐步調低,故此,等最後完全廢除干預措施時,也不致造成重大波動,

以下內容是對這句「資本流動自由化往往是徒冒風險而沒有收穫」的補充:  

「政府只有借助自由化資本市場的紀律才能成事」的看法並不正確   將資本管制轉換為 exit tax 的形式的資本管制 ––– 會使得復甦的腳步更迅速,衰退程度縮小,而且有礙未來成長的債務負擔也輕得多。使利率能維持在較低水準,部分廠商因而不致走上破產命運,政府用於公司與金融機構的紓困資金也隨之减少。利率水準低有利於刺激景氣復甦,政府得以減輕對財政政策的倚賴,也可以減少發行公債的金額。  

註:將資本管制轉換為 exit tax 的形式的資本管制,不會嚇阻外國投資人,反而會令外國投資人增加,因為,投資人關心的是經濟穩定。
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經濟如果衰退,我會透過貨幣或財政政策 ----- 減稅,增加支出,放寬貨幣政策 ----- 來刺激總需求

經濟如果衰退,我的目標就是維持充分就業,並儘量提高長期經濟成長

我不會只是注意 [預算],我會主力注意 structural deficit

我的目標會是儘可能縮小景氣衰退的幅度

我希望你們如何腦部混亂,也不要偏離以上標準
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27/10/2015 OIL

27/10/2015 China Market  1  2  3  4  5

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Wed 28/10/2015
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27/10/2015 OIL

27/10/2015 China Market  1  2  3  4  5


28/10/2015 03:25 德國盃2015/2016-禾夫斯堡 對 拜仁慕尼黑 [現場直播  Live]  SEE
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回憶:28/10/2015 03:25 德國盃2015/2016-禾夫斯堡 對 拜仁慕尼黑 [現場直播  Live]  SEE
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回憶:7/10/2015 我無薪寫文章救中國經濟 和 說話 = 主角

= OIL

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Thu 29/10/2015
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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:(0:03-1:20) (6:20-7:06) 
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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:(0:00-4:57)
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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:(0:32-3:36)
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 (0:25-0:33) 
https://www.youtube.com/watch?v=JxMboAATS_E&feature=youtu.be
(3:30-)      
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國際      中央      銀行
如果主管當局能成功地穩定匯率,熱錢最後會冷卻,並被引到長期投資管道 ––– 這是世界經濟趨於穩健的根本前題, 但是,穩定主要貨幣間的相對價值並不夠:如果我們要避免全球通貨膨脹與通貨緊縮的過度現象,則所有貨幣的整體價值必須保持穩定。黃金在歷史上一直扮演穩定因子的角色,它很可能再度以某種形式扮演這項功能,但在目前卻有一項大缺陷:大量的黃金新供給仍控制在封閉的政府手中。無論如何,問題並不只在於尋找適當的貨幣基礎;在信用具有反射性的條件下,建立於該基礎之上的信用結構也需要加以管制。我們所需要的是能協調全球信用成長的機構:國際中央銀行

我們所需要的是能協調全球信用成長的機構:國際中央銀行
 



回憶:17/10/2015「神經傳導物質」
= OIL

= USD

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